5个月卖了6亿只口罩 稳健医疗业绩高增长或难持续_94开元官方网站登录

记者 | 赵阳戈　　能生产医用药品的务实医疗早已与资本市场旗号交道，曾赴美国上市随后重返，2017年首度冲击IPO被是否。时隔多年后，趁着疫情带给的这波风头，再次进占创业板，并最后取得入场券，但依然不存在诸多困惑尚待揭露。　　5个月买了6亿只口罩　　2020年6月23日，务实医疗取得创业板上市委法院，保荐人中金公司。　　务实医疗正式成立于2000年8月24日，注册资本3.76亿元，有限公司股东务实集团有限公司，实控人李建全。

务实医疗是一家以“棉”为核心，通过“winner务实医疗”及“Purcotton全棉时代”两大品牌构建医疗及消费板块协同发展的医疗身体健康企业。　　公司已从单一的纱布类医用消毒生产企业发展沦为以棉为核心原材料，主要专门从事棉类制品的研发、生产、销售，覆盖面积医疗卫生、个人护理、家庭护理、母婴护理、家纺服饰等多领域的大身体健康领军企业。　　来源：说明书　　务实医疗将自己和杜邦公司、云南白药展开了转换。

其指出杜邦公司跟上于外科手术耗材，凭借婴儿爽身粉紧贴消费品领域；云南白药凭借伤科中药的品牌优势，通过与止痛愈多受伤定位互为与众不同的牙膏紧贴日化领域。　　务实医疗的发展跟上于纱布、棉签等医用消毒的研经销。2005年，为解决问题传统医用纱布不易丢弃纱线头引发伤口感染甚至引起医疗事故的行业问题，务实医疗自律研发出有全棉水刺无纺布工艺技术。2009年正式成立“Purcotton全棉时代”品牌，以其自律研发的全棉水刺无纺布为基础材料载体，构建了医用产品向家用产品的扩展，发售的代表性产品纯棉柔巾、全棉表层卫生巾、纯棉湿巾等空缺了众多生活用品运用全棉材质的空白。

　　在新冠疫情下，务实医疗生产的N95口罩及医用口罩、防护服、酒精消毒棉片等医疗用品走俏。2020年1月1日至5月31日，合计向社会供应防水产品还包括：近6亿只口罩、近650万件防护服和手术衣。

　　公司2017年至2019年的营业收入规模分别为34.98亿元、38.39亿元、45.75亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为4.27亿元、4.11亿元、4.8亿元。　　来源：说明书　　首次返A被是否　　务实医疗并非首度亮相，此前早在2016年3月7日就上报过申报稿；2017年9月，主板发审委2017年第152次会议审查会后，务实医疗亮相作罢投票表决；2017年10月第十七届发审委第22次会议上，务实医疗的亮相被是否。　　来源：证监会网站　　监管层在当时对务实医疗提到了5大主要问题。

　　其一，李建全掌控的Winner Medical Group Inc．在美国OTCBB上海证券交易所，并逐步转板至NYSE Amex LLC和NASDAQ Globle Market交易，构建Winner Medical Group Inc．在美国上市及务实医疗间接上市融资目的。2012年7月，务实医疗开始私有化并注销。

2016年3月申报A股IPO。监管层拒绝务实医疗更进一步解释，私有化时实控人用作并购股权的资金来源，否不存在用于境内资金缴纳私有化费用的情形，否获得外汇管理部门的批准后，否合乎我国有关税收、外资、外汇管理等方面的法律法规规章，否不存在违法违规情形；务实医疗在美国间接上市、后通过私有化注销并申报A股IPO的明确原因及其商业合理性；必须发行人解释业务转型的明确时间和转型的过程。

　　其二，在规范运作与内控方面，务实医疗不存在出资不道德不存在瑕疵，不存在较多会计学差错，有屡屡受到十六起行政处罚的记录。监管层拒绝公司解释受到环保、税务、食品药品监督、人力资源、社会保障和海关等部门的惩处否包含根本性违法违规行为，否不存在“最近36个月内违背工商、税收、土地、环保、海关以及其他法律、行政法规，受到行政处罚，且情节严重”的情形；务实医疗会计学基础工作否规范，否合乎《企业会计准则》和涉及会计制度的规定；合规运营方面的内部掌控制度否完善且被有效地继续执行，内部掌控否不存在根本性缺失。　　其三，务实医疗在1999年、2000年、2001年与多地国有企业合资经营，并在随后出售了涉及国有资产。监管层当时拒绝发行人代表更进一步解释国有资产并购中交易的程序和价格否合规，该等并购资产权属否明晰。

　　其四，务实医疗当时日用消费品的毛利率皆低于同行业哈密顿上市公司的毛利率，贴现账款1-180天并未计提坏账比例，同行业皆按照5%计提坏账比例。早已，监管层必须发行人解释：日用消费品收益大幅快速增长与同行业收益的变化趋势否完全一致，收益大幅快速增长否具备可持续性；对于电商客户的收益证实否准确，核算否合乎企业会计准则的规定；毛利率较高的原因；以及公司计提坏账比例的充分性以及1-180天贴现账款并未计提坏账打算的依据。　　最后，2014年7月1日、2014年7月28日，务实医疗员工持股平台通过注册资本和转让务实医疗有限公司股东务实集团有限公司股份实行员工鼓舞，注册资本和出让对应每注册资本价格分别为4.69元和4.68元，而2014年11月红杉信远注册资本价格为16.79元，前后两次出让价格差异占优势。监管层必须告诉前后两次出让价格差异极大的主要原因和商业合理性，以及与该等涉及的股份缴纳费用的证实否合理。

　　2个新问题+1个实施事项　　从近期的认购说明书中看见，务实医疗对此前赴美国上市又注销一事的陈述一笔带过，并没过于多的赘述，比2016年时的申报稿叙述要非常简单。　　在2016年的版本中可以看见，务实医疗在美国上市后，战略再次发生了根本性转型，从主要专门从事医用消毒业务改变为医用消毒和日用消费品业务锐意，从面向国际市场改变为国际和国内市场锐意，从OEM贴牌改变为自律品牌和OEM贴牌锐意，而美国上市没能有效地因应上述战略的构建，最后自由选择了私有化注销。　　经历数年重新启动IPO后，新的报告期内行政处罚也只有1次接到税务及发改主管部门的行政处罚，牵涉到惩处金额总计1200元。而在2016年的申报稿中，务实医疗的惩处“覆盖面积”税务部门、人力资源和社会保障局、海关、食品药品监督部门、环保部门，上当是方方面面。

　　毛利率方面，务实医疗在2017年至2019年的毛利率分别为47.8%、49.18%、51.75%，同时期的生活消费品毛利率分别为59.04%、58.46%、58.75%。再行看以前，2013年至2016年务实医疗的毛利率分别为31.55%、34.59%、42.6%、49.47%，这几年日用消费品的毛利率66.3%、64.44%、62.65%、63.47%。

对比来看，当年显然消费品毛利率高达一般，但综合毛利率毕竟近些年有所提高。回应，务实医疗有提到2019年棉花订购价格下降，使得公司2019年的毛利率有所下降。　　除了上述一些问题之外，市场对务实医疗还有其他一些困惑，比如生产能力利用率的问题、募投合理性问题、净利润止步不前的问题等等。

　　虽3年前IPO失利，此番务实医疗卷土重来，并在2020年7月23日创业板过会。不过，监管层方面仍明确提出了2个问题及1个必须更进一步实施的事项。　　必须实施的事项是，务实医疗要在认购说明书“风险因素”章节中补足透露净利润增长速度不存在不可持续的风险。

提到的问题一个是必须解释2020年上半年收益、利润贡献情况，以及上述业绩低快速增长的可持续性；另一个则是针对河源务实项目给公司生产能力扩展、物流仓储方面带给的有利影响，解释白鱼采行的填补措施。　　上述的河源务实项目，再次发生在2016年，因赣浅高铁河源高铁车站车站前广场及周边高铁新城规划，2016年5月务实医疗与河源市紫金县人民政府签定的《投资建设医疗人组包和全棉生活用品生产项目协议书》无法继续履行。2019年11月，赣江新区国际仲裁院做出《裁决书》，判决证实中止《投资建设医疗人组包和全棉生活用品生产项目协议书》，紫金县人民政府向务实医疗补偿经济损失5.5亿元，紫金县人民政府订于2019年12月31日前缴纳50%，2020年2月29日前缴纳50%。

　　然而根据务实医疗与紫金县人民政府、河源江东新区管理委员会签订的涉及“协议书”，上述补偿款在项目用地红线范围内的地块出让金中列支。因土地出让须要遵守招拍挂程序，补偿款收款工程进度受到招拍挂时间影响，加之新冠肺炎疫情减缓了土地招拍挂进程，截至认购说明书签署日，紫金县自然资源局已完成国有土地使用权上海证券交易所，务实医疗这边也接到补偿款合计1.5亿元，目前务实医疗正在与紫金县人民政府交流剩下款项的缴纳决定，剩下款项缴纳时间不存在不确定性的风险。

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